Hazine bugün 10.3 milyarYTL'lik itfasına karşılık iki ihale yapacak. Gösterge kağıt niteliğindeki 7 Mart 2007 vadeli 560 günlük tahvil ve 18 Ağustos 2010 yıl vadeli altı ayda bir değişken faiz ödemeli tahvilin ihalesi yapılacak. Dün piyasalarda geçtiğimiz hafta yaşanan gerginlikler bir parça azaldı. Dolar kurlan güne 1.3760 seviyelerinden başlarken, gelen satışlarla önce 1.3700 kırıldı, gün sonuna doğru da 1.3610 seviyelerine kadar geriledi. Bu düşüşte 1.2180'den 1.2240 seviyelerine kadar yükselen paritenin az da olsa bir katkısı vardı. Ancak esas etken başta Brezilya olmak üzere gelişmekte olan ülke piyasalarındaki satışların azalması ve alıma dönmesiydi.

***

AB daimi temsilcilerinin toplantısının ay sonuna ertelenmesi ve dışişleri bakanlarının yapacağı toplantıyla aynı günlerde yapılacak olması, piyasalarda bu toplantılardan negatif algılanabilecek kararların çıkmayabileceği şekilde yorumlandı.

Özellikle kurların gerilemesiyle sakinleşen piyasalarda yarınki ihaleye rağmen bonolara da alım geldi. Cuma günü 16.60 bileşik seviyelere kadar yükselen bileşik faizler dün 16.40'a kadar geriledi. İhalede faizlerin bu seviyenin de altında kalabileceğini düşünen bazı katılımcılar taleplerini piyasadan karşılamayı tercih ettiler. Yine de ihaleler öncesinde 2006 yılından itibaren uygulanacak yeni vergi rejimi piyasa katılımcılarını gittikçe daha fazla tedirgin etmeye başladı. Özellikle Merkez Bankası Başkanı Sn. Serdengeçti'nin "Finansal İstikrar Raporu" nu açıkladığı basın toplantısındaki "şantaj" yorumu ve stopajı destekler açıklamaları son iki haftada yaşanan gerginliğin önemli nedenlerinden biriydi.

***

Vergi konulan henüz tam olarak açıklığa kavuşmuş değil. Bu konuya önümüzdeki günlerde daha detaylı değinmeye çalışacağım. Ancak belirtmekte fayda var ki; yeni uygulamanın temel mantığı desteklenmeyi hak ediyor. Buna karşın detaylarda önemli sorunların yaşanacağı anlaşılıyor ki bu sorunların bazıları piyasalarda kilitlenmelere yol açabilecek boyutta. Vergi meselesi aynı zamanda bugün yapılacak iki ihale arasında tercih sebebi olabilecek bir konu. Zira yasaya göre 2006 öncesinde ihraç edilmiş bono ve tahvillerde stopaj olmayacak. Yani şu anda yürürlükte olan vergi kanun ve yönetmeliklerine göre vergilendirilecek. Bu nedenle de önümüzdeki yıl ve sonrasında stopaj meselesiyle uğraşmak istemeyen yatırımcılar uzun vadeli değişken faizli bonoya yönelebilirler.

Vergi meselesine rağmen Hazine'nin ihaleleri başanyla sonuçlandırması durumunda piyasalarda yine de küçük bir ralli yaşanabilir. Hele ki gelişmekte olan ülkelerden iyi sinyaller gelir ise...