Bence hayır! Merkez Bankası dünkü müdahale ile YTL kurlarını 1.3185 seviyelerinden 1.3445 seviyelerine kadar çıkarttı. Bu yükseliş kurların yılın ikinci yarısında 1,50-1,60 arasında olmasını 'özleyen' Kürşat Tüzmen'in yüreğine bir parça su serpmiş olabilir. Ancak yapılan müdahalenin işe yarayacağını düşünmüyorum. Normale paralar arasındaki dengeyi etkileyen en önemli unsur faiz oranlarıdır. TL'ye olan talebin artmış olmasının ardındaki en büyük faktör, reel faizlerin yüksek olmasıdır. Buna son aylardaki olumlu gelişmeler de eklenince bu talep daha da artmış ve kurlar bu seviyelere kadar gerilemiştir. Türk parasının faizinin cazibesinin son somut örneği de bayram döneminde yazdığım, ihraç tutarı 900 milyonu aşan YTL eurobondlardır.

Böylesi bir ortamda bence dövize müdahale edilmesi yerine, MB'nın önce YTL talebini azaltacak bir faiz indirimine gitmesi daha doğru olacaktı. Faizde belli bir dengeye gelindikten sonra yapılacak müdahale çok daha etkili olabilirdi.

Dünkü müdahale ile daha önceden dövizini iyi fiyattan satamamış olan yabancılara, var olan cazip faizlerden bono almak için bir fırsat daha yaratılmış oldu. Nitekim müdahale öncesinde yüzde 20.25 seviyelerinden işlem gören 9 Ağustos 2006 vadeli bono günü yüzde 20.09 seviyesinden kapattı.

Faizlerdeki dengenin kurulmadığı bu ortamda yapılan müdahalelerin akıntıya karşı kürek çekmekten başka bir işe yaramayacağını düşünüyorum. Dolar tekrar 1.31'li seviyelere gelirse de şaşırmamak gerekli.