Bugün yapılacak 5 yıllık tahvil ihalesi piyasalar açısından oldukça önemli. Bu ihale sadece Hazine açısından değil önümüzdeki döneme ışık tutması açısından da önem taşıyor. Hazine alt ayda bir yüzde 7.5 kupon ödeyecek olan bu bono ile vadesini uzatacak. Piyasalardaki tahminler bononun nominal fiyata yakın bir seviyeden çıkacağı yönünde.

İhalede satışlar 'par'dan yapılır, yani 100 YTL nominal değerli fiyat üzerinden saüş olursa, yıllık bileşik getiri yüzde 15.56 olacak. Dün piyasada işlem gören en uzun vadeli 590 günlük iskontolu bononun yıllık bileşik faizi 17.45 seviyesindeydi. Eğer ihale par'dan gerçekleşirse bu kağıdın getirişi en uzun bonodan yüzde 1.90 aşağıda olacak. Iskontolu bono bile gecelik yüzde 16.5'den fonlandığında zarar ettirirken, yeni bononun cari piyasa faizlerinden fonlanması durumunda önümüzdeki faiz indirimlerine kadar zarar ettireceği aşikâr.

Yine de bu bono ihalesinin 'başarılı' geçmesi bekleniyor. 750 milyon ile 1 milyar dolar arasındaki bir satış piyasalarca olumlu karşılanacak görünüyor. Böylesi uzun vadeli bir bononun ilk ihalesinde çekinceler olacaktır. Uzun yıllardır iskontolu bono alıp satmaya alışkın olan bir piyasanın 5 yıllık kuponlu kağıtlara alışması zaman alacaktır. Ancak eski alışkanlıklardan zor da olsa sıyrılıp yeni döneme alışmakta piyasa katılımcıları açısından fayda var.

Bir başka ilginç gelişmenin de bankalararası para piyasalarındaki limitlerde yaşandığı belirtiliyor. Hazine'nin riskini alamayan yabancı yatırımcılar YTL eurobondlarına yöneldiler. Bunları da alamamış ya da almak istemeyen yabancı yatırımcılar özellikle yabancı bankalara 5 yıllık para teklif etmeye başladılar. Ancak bu bankaların 5 yıllık vadeye limitleri olmadığı için işlemler şimdilik gerçekleşemiyor. Bankalararası para piyasalarında limitlerin hem miktar hem de vade açısından artırılması piyasaların derinleşmesi açısından önem taşıyor. Limitlerin miktar ve vade açısından büyümesi piyasalar için iyi bir gelişme olacaktır.

5 yıllık bononun bir başka önemi de IMF anlaşmasında ortaya çıkıyor. Yapıldı, yapılacak, yok hayır IMF'siz devam edilecek derken yılan hikayesine dönen son 'anlaşma' yapılsa dahi 3 yıllık olacak. Yani bu bononun vadesi içinde IMF anlaşması sona erecek. Yenisi yapılır veya yapılmaz ancak ilkinde hâlâ daha risk varken ikincisindeki risk daha da büyük. Yine bu bononun vadesi için bir genel seçim olacak (erken veya zamanında).

IMF anlaşması ve AB hikayesiyle birlikte önümüzdeki üç yılda Türkiye'nin iyi bir performans göstereceğine inanan yabancı yatırımcıların ve sigorta şirketlerinin alıcı olmaları bekleniyor.

Yukarıda belirttiğim riskleri içinde barındıracak yeni 5 yıllık tahvilin ihalesini ve sonrasında ikincil piyasadaki işlemlerini yakından takip etmekte fayda var.