Geçtiğimiz hafta Cuma günü Çin Merkez Bankası, yuanı yüzde 2.1 revalüe etti ve kur rejiminde bir dizi değişikliğe gideceğini açıkladı. Bunların arasında geçtiğimiz on yılda dolara bağlanan yuan artık bir sepet bazında izlenmesi ve günlük kurların +/- binde üçlük bir bant içinde dalgalanması da vardı.

Çin revalüasyonu uzun zamandan beri bekleniyordu. Ancak yüzde 2.1'lik oran beklentilerin çok altinda kaldı. İlk anda; alınan kararlarla bu sürecin başladığı ve piyasa koşulları içinde de bu hareketin devam edeceği beklentisi hakim oldu. Çin MB her gün bir sonraki gün için geçerli olacak bir "merkezi parite" açıklayacak ve piyasalarda izin verilen yüzde üçlük dalgalanmanın da değerlenme yönünde olacağı tahmin ediliyordu.

Ancak ilk bir haftanın sonunda bunun pek de böyle olmayacağı görülüyor. Merkezi pariteler Salı günü 8.1097, Çarşamba 8.1128, Perşembe 8.1080 ve Cuma günü 8.1056 olarak açıklandı.

Gerçi güçlü MB rezervleri nedeniyle yuanın değerlenmesinin zaman alacağı bekleniyordu. Ancak Çin'li yetkililerden gelen yorumlar "kontrollü dalgalı kur" politikasının aslında bir önceki sistemin bir tür devamı olacağı izlenimini uyandırıyor.

Çin'in en azından önümüzdeki beş yılda konvertibiliteye geçmeyeceğini belirten bir Çin MB para komitesi üyesi, önümüzdeki yıllarda da hareketlerin sınırlı olacağının sinyallerini veriyor. Anlaşılan ABD'den ve AB'den gelen baskılardan sonra Çin'in yaptığı bu değişiklikler "yasak savma", baskıları savuşturma niteliğinde.

Bu izlenimin geçtiğimiz hafta belirginleşmesinden sonra ABD Hazine Bakanı Snovv'un "Çin'den yuan konusunda yeni adımlar görmek istiyoruz" yorumu da yapılanların yeterli olmadığının bir başka işareti.

Diğer yandan Çin'in rezervlerini de sepet bazında izleyeceği ve bununda özellikle ABD bonolarını satıp diğer para cinslerinden bonolara yatırım yapacağı beklentisi de en azından kısa vadede pek olası görünmüyor. Bu beklentiyle 10 yıllık ABD bonolarına geçen Cuma günü gelen satışlarla getirileri 4.30 seviyelerine kadar yükselmişti. Ancak paniğin yatışmasından sonra getiriler yüzde 4.20-25 bandına geriledi.

Diğer yandan güçlü yuan ile birlikte Çin'in hammadde piyasalarında yaratacağı talep beklentisi devam ediyor. Başta çelik, bakır alüminyum ve petrol olmak üzere hammadde piyasalarında fiyatların artacağı beklentisi sürüyor. Önümüzdeki günlerde revalüasyonun Çin ekonomisinde bir yavaşlama yaratıp yaratmayacağı izlendikten sonra bu piyasalardaki fiyatlar yön çizecektir.

Ancak Çin yönetiminin yaptığı "zoraki" revalüasyonun etkilerini en aza indirecek parasal ve vergisel önlemlerle büyümeyi sürdüreceğini varsaydığımızda hammadde fiyatlarının yüksek seyretmesi ciddi bir olasılık.