Zirveden "iyi" haber çıktı. Her ne kadar dün basında bu haberin bir zafer mi yoksa yenilgi mi olduğu tartışılsa da, bana ve birçok kişiye göre alınabilecek en iyi sonuçlardan bir alınmış durumda. Benzer düşünenler dün borsada bir taraftan kâr realizasyonunu beklerken, diğer taraftan endeks 30 dışındaki "ikincil" gruptaki kağıtlarda alım yaptılar.

Bunda Merkez Bankası'nın beklenen faiz indiriminin de etkisi oldu. MB dün gecelik faizleri 200 baz puan (yüzde 2) düşürerek, yüzde 18 seviyesine indirdi. Bonolar, daha önceki yazılarında sözünü ettiğim, bileşik 21 seviyelerine kadar indi. Fonlama faizleriyle kıyaslandığında hâlâ yüzde 1.30'luk inebileceği yer var. Ancak piyasaların bunu bir an evvel kapatacağını düşünmüyorum. Bu seviyelerde TCMB'nin de sözünü ettiği likidite sıkışıklığını düşünen ve kârlarını ceplerine koymak isteyen bono yatırımcılarının satışları gelebilir.

* Benzer bir kâr realizasyonu borsada da gelebilir. Ancak kâr amaçlı satışlar; önemli politik bir sorun yanmadığı takdirde, alımlarla dengelenecek gibi görünüyor. Hisse senetleri için getirilmesi düşünülen yüzde 15'lik stopaj aslında büyük borsa katılımcıları için iyi bir haber. Normal gelir vergisi yerine stopaj ödeyerek vergi problemini halletmiş olacaklar. Diğer taraftan da faizlerin düşmesiyle yerli yatırımcıların borsaya ilgisi artacaktır.

FED benzeri TCMB
Dün; MB Başkanı Sn. Serdengeçti 2005 yılı para ve kur politikasını açıkladı. Göze çarpan önemli birkaç nokta:

2006 yılı başında açık enflasyon hedeflemesine geçilecek.

FED'in FOMC benzeri Para Piyasası Kurulu (PPK) her ayın 8'inde toplanacak.

PPK'da alınan faiz kararları bir sonraki gün sabah 9'da açıklanacak.

Özellikle 2005'in ilk çeyreğinde TL cephesinde likidite sıkıntısı yaşanabilecek.

22 Aralık'ta başlayacak döviz alım ihaleleri 2005 sonuna kadar devam edecek.

Günlük 15 milyon dolarlık alım yapılacak, opsiyonlarla birlikte bu rakam 45 milyon dolara çıkabilecek. (2005'te 3,75 - 11,25 milyar dolar arası alım mümkün.) Para piyasasında MB likiditeyi gözetecek, borç alma-verme arasındaki farklar azalacak.

Munzam karşılıklarda yeni esneklikler getirildi.

Yapılan açıklamanın temelinde, Türkiye'ye olan "güvenin" artmasıyla "ters dolarizasyon" sürecinin hızlanacağı ve bunun da hem kurlar, hem de likidite üzerinde etkileri olacağı var sayılıyor. Bu nedenle MB; hem döviz alarak arzın bir kısmını rezerv artışı için kullanacak, hem de aldığı dolarlar karşılığında vereceği TL ile (pardon YTL ile) likiditeyi dengelemeye çalışacak. Kendi içinde tutarlı ve piyasaları gözeten (market friendly) yeni uygulamalarıyla Merkez Bankası, 2005 yılında da "örtülü enflasyon hedeflemesini" sürdürecek. Alınan tedbirlerle de "açık enflasyon hedeflemesine" hazırlık amaçlanıyor.