Bazı sektörlerde riskler devam ediyor

2014 yılında Çin: İstikrarlı büyümeye rağmen finansman ve aşırı kapasite riskleri mevcut

2014 yılı makro ve mikro ortamlardaki eğilimlerin değişmesi ile birlikte Çin ekonomisi için bir farklılaşma yılı olacak. Çin Komünist Partisi Merkez Komitesi (CPCCC) 18. Genel Kurulunun Üçüncü Oturumu sonrasında birçok reform yapılacağı yönünde beklentiler doğmasına ancak reform çabalarının reel ekonomi üzerindeki potansiyel olumsuz etkilerine ve artan fon maliyetleri ile ilişkili alacak risklerine dikkat edilmesi gerekiyor.

2014 yılının odak konusu: Artan fon maliyeti

Çin’de 2014 yılında reel GSYH artışı istikrarını korumakla birlikte, kısmen yükselen enflasyonun da etkisiyle yıllık bazda hafif bir yavaşlama ile yüzde 7,2 olarak gerçekleşecektir. Hükümetin 2014 yılı için belirlediği GSYH artış hedefindeki düşüş, hükümetin reform çabalarını hızlandırma isteğini göstermektedir. Küresel toparlanmanın ışığında ihracat ve yatırımların artması bekleniyor.
Kentleşmenin hızlandırılması ve yerel yönetim borç yönetiminin iyileştirilmesi Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı ile ilgili bildiride vurgulanan iki temel konu olarak öne çıkmıştır. Hükümetin, özellikle orta-batı ve kuzeydoğu bölgelerinde “şehir ağlarının” oluşturulması olmak üzere özel sektör altyapı yatırımlarını teşvik etmeye devam etmesi beklenmektedir. Hükümetin mali politikada bir değişiklik olmayacağını önceden açıkladığı göz önünde bulundurulduğunda, bu projeleri özel sektörün finanse etmesi beklenmektedir.

Artan fon maliyeti 2014 yılında takip edilecek kilit göstergelerden birisi olacaktır. Temmuz 2013’te kredi faiz oranlarının serbest bırakılması sonrasında bankaların kredilendirme uygulamaları daha piyasa esaslı hale gelebilir ve bankalar arası piyasadaki sıkışıklık daha yüksek kredi faiz oranlarına dönüşebilir. Birçok şirket tahvili ve yerel yönetim borçları için 2014 yılında geri ödeme yükümlülüklerinin yerine getirilmesi gerekeceğinden dolayı likidite daha da sıkılaşabilir. Çin’de kredi faiz oranlarının ağırlıklı ortalaması 2013 yılında hafif bir şekilde yükselmiştir ve piyasa koşulları göz önüne alındığında bu eğilim 2014 yılında da sürebilir. (Ek 1). Bu durum, geleneksel olarak bankalardan çok fazla kredi alamayan küçük ve orta büyüklükteki işletmeler (KOBİ) için özellikle endişe verici olacaktır.
Çelik ve Kömür: Hükümetin aşırı kapasiteyi hafifletme çabaları karşısında riskler devam ediyor

Hükümetin aşırı kapasite sorunları ile baş etmeye yönelik çabaları sonucunda, bu sektörlerdeki daha küçük ve verimsiz işletmeler, artan maliyetlerin ve politika belirsizliklerinin getirdiği baskılar ile karşı karşıya kalacaktır.

Çelik: Çelik sektöründe kapasite kullanım oranı 2013 yılında düşük kalmıştır.
Ayrıca, büyük ve orta ölçekli çelik fabrikalarının borç/özsermaye oranı Kasım
2013’ten bu yana zirve seviyelerinde kalmıştır (%231). Bu seviyedeki bir oran
çelik fabrikalarının şu anda daha yüksek bir kaldıraç altında faaliyet
göstermekte olduklarını ortaya koymaktadır. Kar marjlarının mevcut seviyede
kalacağı varsayıldığında ve nakit akışı sağlamadaki zorluk göz önüne
alındığında, Coface, bu oranda yaşanacak bir artışın bu şirketlerin iflas ve
temerrüt riskinin artması anlamına geleceğini düşünmektedir.

Kömür: Özellikle kapasitedeki düşüş ve çeşitli sektörler için yeni çevresel
standartların uygulamaya konulması sebebiyle, kömür talebi ile ilişkili risk
azalmaktadır. Arz fazlalığı –hem yerel hem he uluslararası- ve çelik ile çimento
sektörlerinin nispeten düz seyreden talebi sebebiyle, 2013 yılının sonlarında
görülen büyüme ivmesi sürdürülebilir olmayabilir ve kömür fiyatı 2014 ve
sonrasında nispeten yatay bir seyir izleyebilir.

Otomotiv, perakende ve elektronik: Güçlü talep sebebiyle risk ılımlı-orta
düzeyde
Otomotiv: Çin’deki bazı büyük şehirlerde otomobil sayısının kontrol altına
alınmasına yönelik önlemlerin uygulanması hükümetin daha çevre dostu
otomobiller için sağladığı desteği dengeleyecektir. Çin-Japonya ilişkilerinin
güçlenmesi Japon otomobil imalatçılarını olumsuz yönde etkileyebilir.

Perakende: Bu sektör alacak riski bakımından iyi bir performans sergilemeye devam etmektedir; ancak hükümetin yolsuzlukla mücadele çabaları, yavaşlayan gelir ve sermaye harcaması artış hızları, ithalat vergileri ve KDV ile RMB’nin değer kazanarak yurt dışı harcamaları artırması gibi çeşitli faktörler görünümü gölgelemektedir.
Elektronik ve Bilişim: İç talep oldukça sağlıklı bir seyir izlemekle birlikte, ihracat pazarında orta büyüklükteki beyaz eşya sektörü 2013 yılında özellikle Avrupa ve ABD’de olmak üzere resesyon baskısı altında kalmıştır. Bu bölgelerdeki ekonomik toparlanma ile birlikte, 2014 yılında beyaz eşya talebinde artış yaşanabilir.